泡网俱乐部

　阿里巴巴以76亿美元向雅虎「赎身」，集团估值400亿美元，5年升了4倍。不过，集团在港的上市公司（1688），同期升值却是零。股民就算眼光精准，持股5年也「得个桔」。买股票不单要看业务和前景，更须注意企业家的行事作风。

　　阿里巴巴2007年IPO，发行价13.5元，甫挂牌不久即升至逾40元，但在翌年的金融海啸后，一度插水至4元，之后载浮载沉，直至今年母公司以「原价」13.5元私有化。IPO投资者如持股到底，等于发了场梦。

　　作为对比，另一「科网龙头」腾讯（700），在阿里巴巴上市时股价仅55元，至今恰也升了4倍，跟阿里集团的升幅一致，股东的回报却差天共地。

　　阿里巴巴股民最「揼心」的是，他们的眼光没有错。腾讯和阿里巴巴今天分别是中国第一和第二大科网企业。腾讯是最大的网游商，QQ是最大的通讯工具，微博拥有最多用户。阿里巴巴是最大的电商平台，淘宝网是最大拍卖网站，支付宝是最大支付工具。

　　两者的分别是，腾讯所有业务都在上市公司，阿里巴巴则把最值钱的淘宝网和支付宝放在母公司；尤有甚者，阿里巴巴主席马云去年把支付宝从母公司拆出去，转到私人公司名下，这也是他跟雅虎「反面」的原因。

　　在风格上，腾讯主席马化腾像西方典型的科网企业家，如微软的盖茨、苹果的乔布斯和脸书的朱克伯格，除了上市公司和慈善基金，几乎没有私营业务。

　　跟马云一样，马化腾创业时大举引资，现于腾讯的持股只有一成多，大股东是南非Naspers基金，但至今未闻他跟基金股东有争拗。

　　马云则以「独孤求败」自居，先后跟软银和雅虎等投资者闹翻。舆论批评他违反商业道德，好友史玉柱则形容他为「爱国流氓」，为免外商沾手「中国人的资产」，才不惜从事流氓勾当。

　　他可能是爱国商人，但肯定不是投资者喜欢的企业家。

　　很多中国企业在IPO时，只把部分资产放进上市公司，日后就算整个集团成功，也不代表小股东可以受惠。假如企业家是「爱国流氓」，境外投资者就更须提防被人以爱国名义剥削，也别指望中国的商业法规可予保障。