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党争阻奥巴马刺激经济

欧盟财长会议毫无建树，市场又似乎对炒作联储局推刺激措施感到厌倦，亚太区股市全线跌逾1%，港股特别伤跌幅近3%。美元强势，很多分析指美汇指数已步入大升浪，而亚洲货币指数更失守上升轨，似乎资金在8月上半月的抛售确实有点恐慌，但反弹后仍是决定重返美国，作为亚洲最好沽的港股，难免成为提款机，但本身的问题，似乎才是沽压沉重的主因。

欧盟财长会议决定延迟对希腊发放第6笔总额80亿欧元的援助，10月初再作定夺，而德国总理默克尔所属政党在柏林邦选举受挫，令希腊问题再现变数。默克尔领导的基督民主党得票率仅排名第2，联合政府盟友自由民主党更只得2%被赶出议会，政治压力空前庞大。德国最新调查显示，即使支持欧洲联盟的民众仍达76%，但对欧元区的支持率已降至48%，希腊能否获得援助存在巨大变数。事实上，在上次地方败选后，默克尔便一直迴避希腊破产的问题，仅表示要尽力避免失控违约，以及重申欧元对经济的重要性。

美国总统奥巴马昨晚宣布3万亿美元的削减财赤方案，除了削减军费外，主要着墨于加税1.5万亿美元，共和党已表明会反对，党争再起不利股市，道指初段亦跌约2%。撇除党争、开源还是节流不谈，其实美国仍有刺激企业投资的地方。由1970年至今，美国公路的汽车流量增长两倍，但公路长度却只增长12%，各地的交通挤塞问题严重。与中国完全相反，美国仅1%公路属收费公路，大部分建设均由地方征税来应付。当前美国国库空虚、民众失业而企业富有，只要引入收费、经营权等模式，肯定有投资者愿在美国国土进行建设，适逢当地近年职位减少最多的行业便是建筑业，绝对不会有劳动力错配问题，可说是3赢局面。美国不是没有走出困局的方法，只是令人气馁的党争不断阻住地球转，令全球经济及股市沉沦。

港股方面，从指数看，恒指与8月份低位相若，但愈来愈多板块已向下直插：内房股龙头中国海外股价连番大插，已失守今年初日本大地震以及去年欧债初爆时的低位，股价回到09年次季水平；高盛报告指钢铁股、水泥股、中国铝业等资源股，估值反映中国经济将于第4季出现前所未有的危机。

当然，港股流通性高，实为资金套现的首选，但其实8月份恐慌抛售后，若企业前景无问题，不应该表现太差，以韩国为例，虽然表示大量欧资流走，但至今仍未跌破8月低位，反观港股在中移动力撑下仍然弱势，昨日更收市低于19000点为去年5月以来首次，情况相当不妙。

事实上，即使中国宏观经济数据亮丽，但无法掩饰很多结构性问题。中央调控楼市，地方政府收入受压，但大量省份上半年财政收入增长却超过30%，羊毛出自羊身上，若非民众便是企业上缴。大量民企的中期业绩便显示，即使收入增长理想，亦敌不过成本上涨，通胀确实是主因，但据了解，很多非税务的政府相关开支亦相当要命。更重要的是，依靠区区增长30%的财政收入，不可能支撑动辄翻一番的固定资产投资，很多计划中的项目已胎死腹中，正施工的亦面临停工的风险。

再者，楼市调控快将成功，万科亦已利钱受压，然而市场看到堆积如山的物业库存，才发现投资主导的经济模式快将出现严重问题，由内银、水泥、钢铁、有色金属、建筑商、家电等，几乎数得出的板块均会受到拖累。笔者早前已指出，中国印钞和政府刺激政策导致盲目扩张，同时亦透支了往后多年的需求，随着货币政策收紧和刺激政策退出，将导致明年供应严重过剩，海尔电器在过去5个交易日累积跌幅已达30%。

此外，中小企今年依靠民间高利贷过活，由于表面利钱丰厚，很多具备资金或能向银行取得贷款的中小企，更干脆转型为放贷。借入高利贷的企业，正常会在6至9个月后逃债，并且有连锁效应，而内地传媒就亦报道，欠债人正由一个一个逃债，渐渐变为一批一批逃债。当然，若中央能将货币政策转向，或许能力挽狂澜，但内地9月份通胀回升压力相当大，要确认通胀受控回落，至少仍要多2至3个月时间，到年底才转向，相信一切已经太迟。近期一项调查发现，内地60%股票帐户经已清仓持有100%现金了。

江宗仁